三一国际年报超预期有望享有高于行业增速的增长烧结毡

三一国际：年报超预期 有望享有高于行业增速的增长

三一国际：年报超预期 有望享有高于行业增速的增长 www.6300.net 2011-04-04中国工程机械信息网 导读:　　三一国际3月31日发布2010年报，业绩全面飘红，营业收入由2009年的约人民币19.01亿元同比增加约41.1%达到2010年的約人民币26.83亿元，股东应占净利润由2009年的约人民币4.9亿元同比增加約36.7%达到2010年的约 ... 　　三一国际3月31日发布2010年报，业绩全面飘红，营业收入由2009年的约人民币19.01亿元同比增加约41.1%达到2010年的約人民币26.83亿元，股东应占净利润由2009年的约人民币4.9亿元同比增加約36.7%达到2010年的约人民币6.7亿元，2010年每股普通股基本盈利为人民币0.32元。

年报点评：

受惠于行业整体回暖及公司在国内领先的市场地位，特别是客户对三一国际掘进机系列产品的需求增加及对联合采煤机系列产品的广泛认可， 三一国际2010年的销售收入同比大幅增长41.1%达到26.8亿元，增幅远超行业平均增速，在研发费用同比增加97.7%的情况下，2010年的股东应占净利润依然由2009年的4.9亿元同比大幅增长36.7%达到6.7亿元，如果按照研发费用与销售收入同比增长的假设前提下，股东应占净利润将达到约7亿元，增幅将达到42.6%，长期坚持对研发的大力投入是三一国际颇具前瞻性的战略选择，也为公司未来保持销售收入与净利润的持续高速增长带来强劲的发展动力。

煤炭机械板块业绩理想主要受惠中央对煤矿的效能及安全规管日趋严谨，有助改善煤矿机械化，故煤矿设备定单增加。由于销售增加及所有产品的毛利率亦有改善，带动整体业务盈利表现。　随着山西煤矿进行整合，中国各省市煤矿行业亦开始进行整合。同时，受更严格的效率和安全标准影响，煤矿作业的机械化程度提高，市场需求增加。从年报来看，这种预期愈发强烈。

由于煤炭行业重组后对机械化开采的要求以及日益紧迫的煤矿安全问题，我国将加快煤炭开采机械化进程，煤炭行业将向企业规模大型化、生产机械化、高效率、高安全性方向发展，煤炭机械的需求增长将远超过煤炭产量的增长速度。

另外，煤炭机械设备长时间处于潮湿环境和高负荷压力下，其更新频率高于普通的机械设备，需要频繁地更换零件及维修。一般而言，液压支架和采煤机的生命周期均为5~8年，采煤机滚筒的生命周期大约为3个月，刮板输送机过煤能力大约1,500万吨。现有设备的更新投资需求将快速增长。

我们预计到2015年，整个煤炭机械行业产值将达到1499亿元，复合年均增长率达到22.8%。同时，随着高端煤炭综采机械设备需求的逐年增长，联合采煤机组等综采设备比重将逐步上升。

我们认为，主要煤机上市公司产品同质性强，行业景气向好时具备板块性的投资价值。同时，三一国际(00631.HK)这类行业龙头企业将有资金快速扩张产能，有望享有大大高于行业增速的增长，在研发领域的持续投入亦将保障三一国际(00631.HK)在保持掘进机绝对市场份额的基础上，不断占据联合采煤机组、矿用安全救援设备等其他细分市场的行业主导地位，从而保障未来三到五年营业收入的高速增长。

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